Sharon Pais n’a pas été recrutée pour redresser Myntra. Myntra est déjà redressé. Elle a été recrutée pour que ses comptes restent présentables en vue de l’introduction en bourse de Flipkart en 2027.

La seule activité grand public rentable du groupe Flipkart a affiché un bénéfice de 548 crores de roupies au titre de l’exercice FY25, soit une multiplication par dix-huit par rapport à une base quasi nulle. Le chiffre d’affaires a franchi la barre des six mille crores. Pais hérite de ce tableau de bord sans aucune pression pour le réécrire, mais avec une pression considérable pour ne pas y toucher.

Flipkart a invité des banques à pitcher pour une introduction en bourse qu’il entend valoriser l’an prochain entre soixante et soixante-dix milliards de dollars. Les banquiers ne veulent pas d’une remise à plat de Myntra. Ils veulent un Myntra qui ressemble dans le prospectus à ce qu’il est dans le tableau de bord du directeur financier.

Voilà la mission qu’aucun communiqué de presse ne publiera.

Lisez le CV de Pais dans l’ordre où il a été écrit. Procter & Gamble en premier, un rôle commercial couvrant le sud de l’Inde, avant l’ère Flipkart. Puis directrice commerciale de Myntra. Un passage à la tête de Flipkart Fashion, qui concurrence Myntra au sein du même groupe. Et maintenant de retour chez Myntra en tant que PDG, sous la responsabilité de Kalyan Krishnamurthy. La rotation est le message : la seule personne parfaitement au fait des deux côtés de la scission a été promue pour gérer la couture.

C’est la couture qui pose problème. Environ la moitié des six mille crores de chiffre d’affaires de Myntra provient de services logistiques. En excluant les 914,5 crores de revenus publicitaires, Myntra affiche une perte de 366 crores ; un crédit d’impôt différé de 137,5 crores représente à lui seul environ un quart du bénéfice restant. Un auditeur demandera dans quelle mesure tout cela résiste à un examen en entité autonome ; un banquier posera la même question avec de meilleures manchettes. Pais a rejoint Flipkart depuis Procter & Gamble et n’a jamais quitté le groupe depuis, ce qui est précisément ce que le poste requiert.

Nandita Sinha repart après avoir livré le résultat que sa successeure a été recrutée pour protéger. Elle a construit le bénéfice ; Pais sera jugée sur sa capacité à éviter qu’il paraisse artificiel. Sinha restera dans un rôle consultatif pendant plusieurs mois. Ce n’est pas de la collégialité. C’est de la documentation, au cas où quelqu’un s’interrogerait sur la manière dont les chiffres FY26 ont été assemblés.

Le déploiement du quick-commerce M-Now fera la une des conférences de presse. Dix villes, des promesses de livraison en trente à soixante minutes, cent mille références. C’est un titre utile pour la PDG d’une entreprise sur le point d’être cédée par indice. Ce n’est pas la raison pour laquelle on lui a confié le bureau.

Flipkart Internet a tout de même perdu 1 494 crores de roupies au titre de l’exercice FY25, et ce malgré une réduction de plus d’un tiers de ce chiffre. Myntra est l’ancrage de crédibilité. Quiconque le pilote dans les dix-huit mois précédant l’impression du prospectus est, fonctionnellement, le témoin principal du témoignage de Flipkart sur ses économies en tant qu’entité autonome.

L’introduction en bourse sera vendue sur la croissance. Elle sera valorisée selon que les banquiers croient ou non à la seule ligne rentable.